Principe III : La valeur d’une rente est déterminée par les taux d’intérêt réels ainsi que par l’espérance de vie du crédirentier.

La valorisation de la rente ou de l’usufruit s’appuie sur deux mécanismes simples et intuitifs, faisant intervenir les taux d’intérêt ainsi que l’espérance de vie du crédirentier.

1. L’actualisation. Un euro aujourd’hui n’a pas la même valeur qu’un euro demain parce que, placé, il porte intérêt. Pour rendre sa valeur comparable, on dit qu’on l’actualise, on utilise un taux d’intérêt. Ainsi, avec un taux de 3 %, une rente de 100 € dans un an équivaut à 100 / (1 + 3%) = 97.09 € aujourd’hui. C’est sa valeur actualisée.

2. La prise en compte de l’aléa. Une rente de valeur actualisée S_n n’est versée dans n périodes que si le crédirentier est encore en vie. Si sa probabilité de survie à cet horizon est p_n, la valeur probable du versement est S_n x p_n.

Le coût d’une rente augmente si les taux d’intérêt sont bas et l’espérance de vie du rentier élevée.

Quel taux d’intérêt retenir ?

Le crédirentier et le débirentier ont des intérêts opposés concernant ce taux d’intérêt. Pour le crédirentier, ce taux représente un rendement attendu qu’il souhaite maximiser ; pour le débirentier, il correspond au coût d’emprunt qu’il cherche à minimiser.

Toutefois, le taux d’une obligation d’État, comme l’OAT à 10 ans, peut servir de référence dans la négociation d’une transaction viagère. En effet, les assureurs garantissent au rentier seulement 60 % de ce taux, quitte à lui reverser d’éventuels surplus. À l’inverse, les banques accordent des prêts hypothécaires à ce taux augmenté d’une marge d’environ ½ %. Ainsi, le taux de l’OAT constitue un point de référence avantageux tant pour le crédirentier que pour le débirentier !

Cependant, les rentes sont généralement ajustées en fonction de l’indice des prix à la consommation (IPC). Comment alors estimer l’inflation prévue sur la durée du viager ? Les obligations du Trésor français reflètent l’inflation à long terme anticipée sur les marchés financiers, qui devrait avoisiner 2 % en 2025.

Le taux réel, la différence entre le taux d’intérêt nominal et l’inflation anticipée, est un facteur essentiel de la valorisation d’un viager.
On utilisera comme référence le taux des obligations à long terme du Trésor, les OAT et les OATi.